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详细聊解证券四因素的其他剩余两个因素的含义!
火信 区块链 以太坊证券因素1282020/09/25

今天的火信小编来给大家讲述接上一讲的证券因素的剩余2个因素和含义?


3.有合理期望的利益回报


据不完全统计,从以太坊诞生至今,基于以太坊诞生的代币数量高达数干种。每个ICo项目参与的投资者人数众多,且来自全球各地。投资者一般需要先购买ETH,再将其兑换成另一个ICo项目方发行的代币,然后期待着该代币升值并能够在二级市场交易,早日变现获得高额收益。ETH作为ICO融资最为重要的基础性代币之,ETH持有人期望通过参与ICO置换另-种代币的过程, 具有极强的投资目 的。选择持有代币的持有者有一个合理预期,ETH价格会随着以太坊应用程序增加和愿意接受EtH作为付款方式的商家数量的增力加而增加。当预期ETH价值增加时,投资者会将ETH作为一种投资形式。


以太坊作为底层技术,开发者可以在以太坊平台上发布自己需要的智能合约。以太坊的设计者为了防止可能给以太坊带来网络拥堵,通过以太坊协议规定合约的每个运算步骤都需要缴费,这笔费用被称为燃料,代币便是支付燃料的费用形式。根据《华尔街日报》的报道,一部分以太坊的支持者认为以太坊的用途超出了交易的范围,ETH是为了支付给基于以太坊技术开发去中心化项目的运营人员,这种辩解过于勉强,因为这个目的仅是针对于少数程序开发者而言,相对众多投资者而言,这部分人数几乎可以忽略不计。以太坊联合创始人Joseph Lubin认为,ETH只是以太坊平台运行和建设所使用的一一种燃料,那么,这里的ETH是否具有某种产品使用权的通道功能?我们认为是否定的,在2014年以太坊募集比特币时,以太坊并没有已经开发完善的产品和服务供购买者使用,对当时参与众筹的投资者而言,以太坊还处于承诺项目发展前景和推广概念阶段,推测当时ETH众等的参与者是为了支付基于以太坊技术开发的燃料这一观点很难让人信服。


根据美国最高法院对于可期待性利益回报的定义:“初始投资发展导致的资本增值”或参与使用投资者资金户生的收益。我们认为,以太坊具有给投资者带来“合理期里的利益回报”的明显特点。


4.利益完全或主要来自他人努力


以太坊自称是一个去中心化的技术开


尽管与传统的公司结构相比,以众ETH持有者直接参与以太坊的发平台,其自治的以太坊社区是为了让ET运营和管理,但投资者对干以太坊决策的影响很不很有限。以太坊的创始人uen曾通过公开社交平台表示,以太坊总量可被限定(目前总量尚不限定)。创始人对以太坊项i目的影响非常大,从SEC对于The Dao的调查报告来看,以太坊具有和The Dao同样的特点:项目成功与否取的调查报告来看,以太坊具有和努力。以太坊募集到比特币后,将管理者的决于其项目创始人或者组织管组织可分李以太坊技术开发带来的潜在利润。其用于项目开发,ETH以太坊代币在其加密数字字货币交易所可以迅速变现,很大程度上而言,其价格高低会跟随项目方的努力而变化。


对以太坊而言,我们可以得出如下结论:在影响为投资者带来合理可期望性利益回报的因素中,以太坊基金会及其创始团队的努力具有“无可否认的重要”地位,投资者的努力则微不足道。预期利润源于以太坊基金会及其创始团队的努力,主要因为以下几个原因:(1)以太坊基金会及其创始团队制作了以太坊投资项目的白皮书,该白皮书适用于一般的投资者。(2)以太坊基金会及其创始团队通过公开信息引导投资者相信他们,通过他们的努力可以获得项目成功,以太坊创始人的相关公开言论会直接或间接影响ETH的价格。(3)在以太坊项目运营中,投资者的努力微不足道,主要依靠以太坊基金会及其创始团队的专业技术与开发能力。(4) ETH持有者无法真正控制他们获得收益的前景。


Joon Ian Wong在QUART2上发文提到,Coin Center (美国知名定丰营科区制技研究机构)的负责人Peter Van Valkenburgh认为,即便是ICO募集时的ETH量认定为证券,当今的ETH也不应被认定为证券,其理由是:与2014年相比当今以太坊基金会与投资者的关系已经发生巨大变化。我们认为,以太坊基金会和和投资者间的关系并未发生根本性变化,以太坊基金会及其其创始人对以太坊社区的影响一直具有举足轻重的作用。如果豪威测试第四个个网套是要求投资者可期待的利益“先全”来自于其他人入的努力,那么以太坊定坊就没不有证券风险的争议。然而,投资者可期待的利益还包括“主要”来自于其他人的努力。尽管我们没有办法直接用数学统计的办法得出结论,并且法院的判决和SEC的认定具有很强主观性,但是从以太坊基金会及其创始团队对ETH的作用来看,我们认为,ETH符合豪威测试的第四个要素。因此,根据美国现行法规ETH很容易被判定为具有证券属性。 

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