火信小编今天开始和大家话聊一下，这个针对以太坊证券属性的评估。2017年7月25日，美国SEC发布针对The Dao项目的调查报告，同时该报告也是为了了解基于以太坊而出现的ICO是否属于证券法的规制范畴。尽管该报告并未明确所有ICO发行的代币都是证券，但是声明符合证券属性的ICO项目要遵守美国证券法的规定，需要登记、注册和投资者认证等- 系列严格监管规定;不符合证券定义的ICCO代币无须遵守美国证券法，但需要遵守其他法律。该报告对ICO项目发行的代币是不是证券并未起到实质性判断作用，更多目的是提醒投资者参与ICO的投机风险，为未来区块链项目ICO提供指引和参考。

美国联邦证券法对证券定义非常广泛。证券定义主要依据美国最高法院对1933年和1934年证券法的解释，其包括两个方面的内容:第一通常被视为证券的有股票、票据、债券、其他典型的股权和债务工具，第二，任何形式的投资合同。关于“投资合同”的含义最常见的解释文自于1946年美国最高法院对SEC诉WJ豪威公司一案所确定的豪威洲试(Howey test)。因此，对判断一个ICO项目是否属证券要依据豪威试进行具体分析和判断。

在豪威测试中，最高法院确定四个因素:第一金钱性投资；第二、投资于共同企业；第三、有合理期望的利益回报；第四、该利益完全或主要来自他人努力(通常来自组织者的管理和努力)，只有同时满足以上四个因素，才会被认定为证券。以太坊是否能通过赛威测试存在巨大争议。